近日，亚玛芬体育（Amer Sports）向美国证券交易委员会提交了IPO申请。
招股书显示，2019年，亚玛芬体育被安踏体育、方源资本、Anamered Investments及腾讯组成的投资者财团以46亿欧元收购。目前，其品牌包括始祖鸟、萨洛蒙、威尔胜等。其中，始祖鸟产品广受中国中产消费者喜爱，服装平均价格在4000到6000元。
自从被安踏体育收购以来，亚玛芬体育在营收规模上快速增长，在2020年、2021年、2022年其营收分别为24.46亿美元、30.67亿美元、35.49亿美元，复合年增长率为20.4%，高于行业巨头耐克和阿迪达斯。
不过，亚玛芬体育的财务状况并不乐观。“52.2%的毛利率已经接近国内大众品牌水平，甚至低于国内的高端运动品牌毛利率。”上海良栖品牌管理有限公司创始人程伟雄表示，“这反映了公司旗下品牌众多，但各品牌收入差异很大，投入与产出不成正比。”
一位国内消费者表示，“始祖鸟最近三年的大热和明星搭配效应，都让我更加倾向于选择始祖鸟。但是其主打单品Beta lt 系列冲锋衣市场价格水涨船高，原本3000元左右的单品需要溢价2倍以上会感觉得不偿失。虽然并不会在服饰方面减少开支，但也不存在绝对的品牌忠诚度。”
此外，营收的高速增长并没有给公司带来实际利润，亚玛芬体育仍然处于亏损状态，且债务负担较大。招股书显示，公司总负债81.38亿美元，流动负债大约14.35亿美元，流动资产23.6亿美元，现金与等价物只有2.84亿美元。
在这种情况下，亚玛芬IPO的目的也在招股书上写得直截了当，融资还债。
不仅亚玛芬体育面临财务压力，安踏体育在国际化过程中的一系列并购操作，也使其在全球经济减速的背景下承受了较大的压力。2020年至2022年，安踏体育的资产负债率分别为50.21%、49.48%、45.32%。对比之下，李宁的资产负债率分别为40.46%、30.29%、27.68%。
早在2019年11月，安踏体育刚完成收购亚玛芬体育后不久，就宣布以总价约1.4亿欧元，折合大约12亿港元，出售亚玛芬体育部分股权以缓解并购带来的压力。
美国投资分析师多诺万·琼斯表示，作为一家上市公司，亚玛芬体育面临的风险还包括其对中国业务的日益依赖。自被安踏体育完成收购后，中国自然成为了亚玛芬体育的重点市场。截至2023年9月30日，亚玛芬体育在大中华区拥有63家始祖鸟自营零售店，占全球总门店数的接近一半。
“我之前一直会买始祖鸟的衣服，主要原因就是质量好和全球联保，但我现在不会考虑再买始祖鸟了。在疫情后，始祖鸟开始涨价并且减少折扣，最主要的原因是没有全球联保了。我认为这个价位的产品和提供的服务并不成正比，购物体验一般。现在，我现在已经转投The north face了，北面的summit系列‘很香’，质量很好，在美国价格还更便宜。”一位常年往返在北京和纽约的消费者表示。
1月22日，亚玛芬体育向美国证券交易委员会更新申请文件，计划于2024年2月1日以“AS”为股票代码在纽交所挂牌上市。同一天，安踏体育发布了一份涉及亚玛芬体育的公告，称安踏体育及其关联实体有意向以IPO发行价购买亚玛芬体育普通股，总金额不高于2.2亿美元。六妙星私募基金管理有限公司董事长姜炯称，“这种操作通常用来稳定股价，避免上市后股价大幅波动。由于该项申购股份意向并不构成具有约束力的购买协议或承诺，安踏体育可以部分购买或不买，并且可以不公布交易。”（悦清）
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