2024年初，港股的奶茶味越来越浓了。
继茶百道、蜜雪冰城、古茗后，又一家新茶饮公司沪上阿姨向港交所提交上市申请书。
虽然名字体现了地域特色，但沪上阿姨几乎不在沪上，其门店“含沪量”低到仅有60家门店，占比不足1%。截至2023年9月30日,沪上阿姨有约49%的门店位于三线及以下城市。
据招股书显示，沪上阿姨7000多家门店中，约99%由加盟商经营。其绝大部分收入亦来自加盟业务，主要包括销售货物及加盟服务。这种商业模式与蜜雪冰城极为相似，只有不断扩大加盟门店数量，才能提升公司收入规模，并通过规模摊薄各项成本，来提高盈利水平。
与近期同样赴港上市的茶百道、古茗对比，沪上阿姨无论在收入规模和门店网络上都要更小，定价区间在7-22元区间。在中国的茶饮市场，蜜雪冰城、喜茶等企业分别用性价比和原材料等方式建立起了护城河。而沪上阿姨的产品定位中端，发力下沉市场却选择了一条拥挤的赛道。
中国食品产业分析师朱丹蓬表示，新中式奶茶的竞争已经进入了全方位、多维度的竞争周期。如今的茶饮市场，既有门店数量的规模化竞争，也有品牌效应的竞争，更多的则是在供应链体系上的竞争。据浙商证券分析师马莉介绍，沪上阿姨的客单价低于古茗和茶百道约1-3元，单店毛利率为40%，后两者则分别为65%和60%，即同样一杯20元的奶茶，沪上阿姨的毛利要比同行少赚5元。
数据显示，沪上阿姨在营收数据上大幅落后于此前在港上市的古茗控股和蜜雪冰城。2023年前9个月，古茗控股营收55.59亿，有门店约9000家；蜜雪冰城营收154亿，门店超36000家；沪上阿姨2023年前9个月营收为25.35亿元，门店7000多家。整体看，蜜雪冰城营收是沪上阿姨6倍，门店数是沪上阿姨的5倍，同时拥有更低的价格和更多的下沉县域市场覆盖。
在品牌力和性价比都不占优的情况下，开拓市场便需要更多的促销活动。一位参与活动的消费者表示，“沪上阿姨通过小程序派发‘免单券’，注册信息之后抢到券的用户可0元购买新品。但自己抢到的‘免单券’在没有收到任何通知的情况下被收回了，变成了‘9.9元购轻乳花茶系列单杯饮品券’，意思要花9.9才能购买沪上阿姨的新品。快消领域本来就不存在什么品牌忠诚度，‘免单券’虽然对我有吸引力，但这次体验却并不好。”
招股书显示，沪上阿姨联合创始人单卫钧与周蓉蓉为夫妻关系，通过一致行动人协议，以上海璞海、上海森芮及上海禹超，合计控制公司80.64%的投票权。
在向港交所递表前，沪上阿姨刚刚完成C轮融资。新投资者以约1.2亿元认购240余万元注册资本，持股占比2.38%。据此计算，沪上阿姨当时估值约51亿元。对比上个月同样在港交所递表的蜜雪冰城和古茗的几百亿估值，沪上阿姨在资本市场的表现也不容乐观。（悦清）
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